作者 | ZeR0,编辑 | 漠影
专用AI芯片风暴席卷股市。
AI芯片产业正在发生戏剧性的变奏，2024年，一系列新的“AI造富”故事密集上演。
12月5日，Marvell市值突破千亿美元，超过陷入困境的硅谷老牌芯片巨头英特尔的市值。12月14日，博通市值突破万亿美元，是仅次于苹果、微软、英伟达、谷歌母公司Alphabet、亚马逊、Meta、特斯拉的美股第八大上市公司，也是继英伟达、台积电后全球第三家市值超过万亿美元的半导体公司。
12月18日，寒武纪股价突破600元/股，市值突破2500亿人民币大关，在科创板排名第三，仅次于中芯国际和海光信息。
今年这三支芯片股如火箭般狂飙，Marvell今年迄今股价涨幅超过80%，博通自8月至今股价涨幅超过70%，寒武纪从今年2月低位至今股价已暴涨超过560%，纷纷迎来“英伟达时刻”。现在寒武纪已经是A股股价第二高的上市公司，仅次于贵州茅台。持股28.63%的公司实控人陈天石，身价也随之水涨船高。
这三家芯片公司，恰恰都是开发针对超大规模AI基础设施的ASIC专用芯片的主要参与者。在专用AI芯片一片狂欢的同期，GPU霸主英伟达却连跌多日。这在AI芯片领域激起震荡——AI芯片时代正在拉开一扇新的大门，在GPU吃尽训练红利后，专用AI芯片异军突起，在数据中心市场和股市中势头凶猛，书写出强劲的AI新故事。
01.博通：定制专用AI芯片“一号位”，手握谷歌苹果OpenAI大单
2023财年，博通AI相关收入为38亿美元，几乎是前一财年的两倍。而进入2024财年，这一业务猛踩油门，在截至今年11月的第四财季，博通AI相关收入达到122亿美元，同比增长220%。而这只是开始。博通将其强劲的AI业绩增长归功于定制AI芯片和网络产品组合，这正是其两大关键AI市场。这家芯片巨头擅长为超大规模企业开发定制AI芯片，并强调特定类型的客户正在接受这些不属于传统GPU的芯片。
相比GPU，定制ASIC有助于针对特定应用场景降本增效。当前云计算大厂及AI企业正如火如荼地构建AI计算集群，而博通将从中获得相当多的收益。当这些企业为自家业务量身定制AI芯片时，博通则负责围绕这个核心的计算引擎来集成其组件。“我们认为未来三年AI领域的机会巨大。特定的超大规模企业已开始各自的旅程，开发自己的定制AI加速器或XPU。”
博通CEO陈福阳（Hock Tan）透露说，2024年其三大关键AI芯片合作伙伴的AI计算及网络芯片可用服务目标市场约为150亿~200亿美元，到2027年这些企业将在数据中心集群中使用50万~100万个定制AI芯片。他预测博通三大科技巨头客户将在2027财年在ASIC专用芯片和网络组件上花费600亿到900亿美元，远超之前的150亿~200亿美元预期。三大客户被推测是谷歌、Meta、字节跳动。其中谷歌下一代TPUv6将是一款3nm专用AI芯片，预计将为博通带来数十亿美元的收入。博通也在跟另外两家合作定制AI芯片，大概率是苹果和OpenAI。
据外媒报道，苹果正与博通合作开发一款AI服务器芯片，内部代号“Baltra”，将与2026年投入量产。业内人士推测苹果将主导芯片设计，博通将提供关键IP或模块及其他组件的支持。另一方面，愈发庞大的AI算力开销，需要把大量计算芯片连在一起作为一个统一系统来运行。
英伟达已经屡屡强调先进网络技术在AI基建中的重要性，而通信与网络一直是博通的金字招牌。博通的AI专用芯片还利用CPO（共封装光学）器件来提高能效和可扩展性，以满足更复杂的计算需求。陈福阳称在AI芯片相关支出中，网络芯片占比将从当前的5%~10%增至大约15%~20%。博通在AI基础设施的多元化投资，使其在AI市场举足轻重。作为顶级网络芯片供应商和定制AI芯片合作伙伴，博通的芯片存在于大多数为AI应用提供支持的数据中心中，连接和加速着一切。
02.Marvell：拿下亚马逊五年大单，联手三大存储巨头定制HBM
靠定制专用芯片吃到AI红利的，还有Marvell。博通凭3nm ASIC处于领先地位。Marvell则大约落后一年，正利用蓬勃发展的定制加速器产品组合和光学芯片，抓住巨大的AI芯片机遇。12月初，Marvell公布了斐然的第三财季业绩，在AI相关销售增长带动下，其包括定制芯片的数据中心收入同比增长98%，占第三季度总收入的70%以上，而去年同期这一占比约为40%。同样，Marvell CEO Matt Murphy将出色业绩表现归功于已投入量产的定制AI芯片项目以及对云互连产品的强劲需求，预测公司有望在本财年超越预先设定的15亿美元AI收入目标，并预计强劲增长势头将持续到2026财年，预计其总收入将激增40%。
分析师预计Marvell的AI收入将在2025财年达到18亿~20亿美元，2026财年AI收入可能达到50亿美元，远超管理层保守估计的25亿美元。在定制专用芯片方面，Marvell是微软、谷歌等科技大厂的合作伙伴。它已经与亚马逊签署了一项为期五年的大规模协议，为全球最大云计算巨头AWS（亚马逊云科技）定制AI芯片，这项合作成为了Marvell未来几年收入增长的有力保障。分析师认为，AWS的Trainium AI芯片将帮助Marvell在截至2026年1月的下一财年实现AI定制收入翻一番以上。
据《华尔街日报》报道，数据分析平台Visible Alpha预期这有望推动Marvell 2026财年的年收入超过80亿美元，较今年预期增长40%；并预计第二年将增长20%，届时Marvell将跟另一家科技大厂合作定制AI芯片。分析师推测该客户会是微软。投行Evercore ISI分析师Mark Lipacis预测，到2030年，定制AI芯片行业的销售额将达到300亿至500亿美元。他在给客户的一份报告中写道Marvell“有潜力占领该市场的1/3”。Marvell的目标是在2029财年前在400多亿美元的定制芯片TAM市场占据20%的份额。如果能达成这一目标，其年收入将超过160亿美元。和博通类似，Marvell也是靠改变数据连接和AI性能的定位在AI市场里驰骋。这家芯片公司正在推出全新1.6Tbps光学芯片组、定制HBM等针对AI数据中心的前沿技术，旨在加速数据传输、增强AI性能，为处理大数据和日益增长的高效计算需求提供支撑。Marvell与三大存储巨头美光、三星、SK海力士合作为XPU开发定制HBM，并将这称作“AI加速器设计和交付新范式的最新进展”。当定制HBM被引入其XPU AI芯片中时，它能访问33%以上的内存和25%以上的性能，同时提高能效。定制HBM计算架构通过序列化和加速其内部AI计算加速器硅片和HBM基片之间的I/O接口来增强XPU，以优化特定XPU设计的性能、功率、芯片尺寸和成本。
03.寒武纪：A股芯片新股王，年内涨幅高达400%
不管大洋彼岸是疯炒英伟达还是博通，在A股市场，国内AI芯片上市公司寒武纪都会涨声不断。与前两家企业不同的是，寒武纪倒没什么跟大厂合作定制芯片的业务，主要靠自己销售AI芯片及相关配套基础设施。从今年年初到12月19日，寒武纪股价上涨了约400%，市值从500亿元左右飙涨到2655亿元，令人瞠目。
面子上气势汹汹，但寒武纪的里子则单薄许多。目前寒武纪的营收主要来自云端智能芯片、加速卡产品线，成立8年多以来持续处于亏损状态。根据寒武纪披露的业绩报告，其2024年前三季度营收为1.85亿元，净亏损则高达7.28亿元，同期研发费用为6.59亿元。
今年，一些寒武纪的竞争对手们也开始冲上市。
8月26日，中国证监会公布燧原科技的首次公开发行股票并上市辅导备案报告。9月11日，壁仞科技的首次公开发行股票并上市辅导备案报告公布。11月13日，摩尔线程在北京证监局办理辅导备案登记，正式启动A股上市进程。
进入2025年，AI芯片市场还将出现更多变数。
04.结语：2024，专用AI芯片起飞之年
对于博通、Marvell、寒武纪来说，2024年绝对是非比寻常的一年。受益于蓬勃的AI需求，它们在AI芯片产业中被寄予空前厚望，这些期待和赌注被反映在一路走高的股价和市值表现上。云计算大厂和头部AI企业都在试图减少对AI芯片领导者英伟达供应受限的依赖，并持续探索通过自研AI芯片为数据中心节能增效。这一趋势正使得美国AI和定制计算市场的两大领跑者博通和Marvell受益，它们正通过与云大厂的合作以及通信网络方案来改变AI芯片竞赛的游戏规则。
对AI前景的乐观情绪仍在蔓延，AI算力需求依然旺盛，定制芯片市场正在增长，人们期待看到继英伟达后下一个AI芯片大赢家的出现。但撼动英伟达，不是那么简单。博通的AI业务只是英伟达的一小部分。根据Visible Alpha的普遍估计，华尔街预计英伟达的数据中心收入将在未来两年内增长1倍以上，这仍将是博通同期预计AI收入的10倍左右。
一家独大的AI芯片巨头英伟达，市值已稳坐3万亿美元。而博通的下一阶两万亿美元，可能就不会像第一个那么容易实现了。
