非ARM架构MCU四面楚歌，抢来的Atmel适合Microchip吗？

美国时间 2016 年 1 月 19 日，Microchip 宣布以 35.6 亿美元的价格收购 Atmel。Atmel 拒绝履行与 Dialog 在 2015 年 9 月 20 日签订的协议，重回 Microchip 怀抱的最大原因是股市暴跌导致 Dialog 的报价失去吸引力。

此前 Dialog 的报价为 Atmel 每股作价为 4.65 美元加 0.11 股 Dialog 美国存托凭证（ADR），宣布之时整个交易价格约为 46 亿美元，但由于 Dialog 的股价自宣布并购之日起到 2016 年 1 月份已经跌了 27%，Dialog 美国存托凭证从 9 月 20 日的每股 10.42 美元已经跌倒了现在的 8.81 美元左右。所以这个报价如今比 Atmel 最后接受 Microchip 的 35.6 亿美元还要低。

所以，“股市是婚姻的坟墓”这句话，诚不我欺。

M&A，多年心猿意马，半年前的神预测
被别人在婚礼上抢走新娘，Dialog 除了慨叹旧情难撬—多年前 Microchip 就与 Atmel 眉来眼去，2008 年时 Microchip 曾经想独力或与安森美共同出资收购 Atmel，但最终还是放弃—也许还要抱怨自己名字起的不够好。

2015 年 7 月，Mentor Graphics 董事会主席兼 CEO Wally Rhines 以半导体产业并购为主题进行了一次演讲。在这次演讲中，Rhines 除了分析半导体公司寻求并购的原因、统计并购以后的表现以及预测对未来趋势之外，还风趣地总结了一个并购定律：即公司名开头为“M”的公司更倾向于收购别人，而公司名开头为“A”的公司更倾向于被收购，这或是冥冥之中英文并购称为“M&A”的真义。对于未来可能会去收购的公司，Rhines 点了 Microchip 的名。如果 Dialog 老板也听过这次演讲的话，把名字改为 Mialog，没准就不会被人抢亲了。

当然 Rhines 只是开个玩笑，M&A 也不是一个旧梦重圆的爱情童话，这只是一场赤裸裸的实力比拼，当 Dialog 拿不出足够的现金来进行收购而不得不换股时，Atmel 这个煮熟的鸭子最终还是飞走了。Dialog 倒也并非一无所获，它将获得 1.37 亿美元的违约金。

非 ARM 架构 MCU 厂商四面楚歌， 抱团就能抗住 ARM 的铁蹄吗？
既然 Microchip 在 2008 年就考虑过收购 Atmel，这次又是在 Dialog 宣布达成收购协议后，从 Dialog 嘴边抢过来的，那么这笔交易的优劣 Microchip 自然衡量过无数次。究竟是什么原因让 Microchip 开始时犹豫不决，最后又咬牙帮 Atmel 支付违约金来完成这笔交易呢？

先来看 Microchip 收购的理由。半导体厂商进行收购的目的无非有如下几点：收购以后通过规模效应实现外延式增长并降低运营成本（裁减冗余人员及重复投入），从而提高毛利率；通过收购来获得进入新市场的机会，获得被收购厂商的客户资源；通过收购获得新技术；甚至仅是因为市场上融资成本足够低，通过收购来减少竞争。

规模效应与减少竞争这两点无疑是这桩交易能够达成的基础，从新市场与新技术来讲，Atmel 带给 Microchip 的并不多，Atmel 有的产品 Microchip 大多都有，无论是 8 位 /16 位 /32 位单片机，还是存储器产品，双方重合度非常高。当然除了双方的自有架构 MCU，32 位嵌入式处理器方面，Atmel 取得了 ARM 授权， 而 Microchip 取得了 MIPS 授权。新 Microchip 或将成为同时获得 ARM 与 MIPS 授权的厂商，这种状况是否会延续下去，还要看新 Microchip 怎么和 ARM 与 Imagination 去谈判。

Atmel 决定卖掉以后，找来谈判的意向买家里面必然有 Microchip 的名字，那么又是什么让 Microchip 曾经犹豫不决呢？

Atmel 产品线营收状况

与非网分析师王树一认为，最大的原因有两点。首先，双方在产品与客户方面重合度过高。MCU 占了 Microchip 营收的 65%以上，Atmel MCU 占比则几乎达到了 70%。虽然双方架构不同，但无论双方的技术人员与市场人员，还是目标市场与客户都有极高的资源重合度，将来整合时裁汰动作不会小，搞不好大伤元气也未可知。

Microchip 产品线营收状况

第二点即 Atmel 除 ARM 架构以外的 MCU 产品线是资产还是负债，很难评估。Atmel 的 AVR 单片机曾是优质资产，面对 ARM 架构处理器咄咄逼人的态势，Atmel 在战略上犹犹豫豫，既下不了决心完全转到 ARM 处理器，又耽误了 AVR 产品的开发维护，导致产品线管理混乱，丢掉了不少市场份额。营收从 2011 年的高点 18 亿美元掉到现在的 14 亿美元。

嵌入式处理器方面，ARM 架构并未像手机移动处理器市场取得绝对统治性地位。MCU 排名前十的厂商，很多都用自有架构，例如排名第一的瑞萨、第四 Microchip、及第八 Atmel，但是这些采用自有架构处理器的厂商都面临市场萎缩的问题，尤以瑞萨为甚，虽然目前瑞萨的市场份额仍居第一，但持续多年的负增长使其难以坚守自有架构处理器，目前在工控领域已经推出了多款 ARM 架构处理器。

自有架构的好处是一旦客户使用起来，迁移成本比较高。但坏处也在这里，客户担心被供应商绑定，总是倾向于选择更通用的产品，这就使自有架构厂商在获得新客户方面遇到困难。而通用架构的广泛使用，也使得系统厂商在人力资源与产品维护上的支出成本下降（开发维护人员相对好找，系统重复开发成本低）。能让系统客户降低运营成本的巨大优势让通用架构形成良性循环，会吸引越来越多的客户，自有架构的市场自然会被更进一步压缩。

Dialog 将会再寻收购目标

当然嵌入式处理器的应用市场足够多元化，非 ARM 架构的处理器生存空间会一直在，但持续萎缩也是无可避免的趋势。所以，除了减少了一个竞争对手以外，Atmel 被 Microchip 收购，其实所带来的想象空间，并不如与 Dialog 合并。毕竟 Dialog 与 Atmel 在产品线上互补性更强，MCU 加上连接技术，更是能够直接形成冲击物联网市场的即战力。

当然对于 Atmel 的股东来说，这是一个理性的选择。想象的空间远没有落袋的利益重要。

但对于被截和 Dialog 来讲，将会再次寻找并购目标。就像与非网的文章《一桩并购案促成了 Dialog 收购 Atmel？》提到，业务过于集中在移动设备领域风险很大，而联发科并购立錡使得 Dialog 不得不求变。因为原本 2014 年 Dialog 与联发科在合作方面取得突破性进展，双方将在 LTE 平台上开展深入合作，Dialog 负责为联发科的 4G 平台提供智能电源管理芯片，这使得 Dialog 当时对于公司产品在移动设备与亚洲市场的前景非常看好，但是联发科收购立錡之后，使得 Dialog 的计划蒙上阴影。

而且在物联网时代，仅有电源与连接是很容易被边缘化的。所以在 2016 年，Dialog 很可能再去收购一家处理器公司，或者将自己挂牌。