中颖电子四季度业绩大涨，复苏了？

3月30日，本土家电MCU龙头厂商中颖电子公布2023年年报，公司2023年全年营业收入13亿元，同比下滑18.8%。但分季度来看，2023年第四季度营业收入3.78亿元，同比增长9.19%，环比增长28.6%，无论同比还是环比均表现优异，市场复苏了吗？

年报显示，中颖电子2023年芯片总销售数量同比仍有13.8%的增长，期间销售收入下滑的主要原因系公司产品售价大幅下滑所致，同时产品售价大幅下滑且采购成本居高不下，所以毛利率降至35.62%，同比大幅降低了10.15%。

全年公司客户需求呈现先抑后扬的走势，下游客户由于库存水位较高，上半年订单较少，下半年逐步出现回暖，海外的需求订单也自第四季度开始出现恢复。

2023年中颖电子工业控制和消费电子业务分别实现营收10.14亿元和2.87亿元（yoy：-13.92%/-32.46%），AMOLED显示驱动芯片价格竞争激烈，导致其销售额同比下滑超过30%，MCU及锂电产品线营收下滑幅度相对较小。

具体看下中颖电子工规级MCU、锂电池管理芯片及AMOLED显示驱动芯片过去一年的进展：

• 工控MCU

生活电器市场受到全球经济下滑的影响，整个行业相比去年出货量有所下降。在半导体行业处于下行周期的同时有较多的国产芯片公司开始进入该市场，生活电器MCU削价竞争情况较为普遍，中颖电子在生活电器MCU市场的市占率高，所以销售额也受到了相应的影响。不过在智能家电芯片市场，客户的海外订单自四季度起有所回流，基本告别去年前三季几无外销订单流入的窘境。

在小家电领域，由于在本土品牌客户中的占率较高，中颖电子将主要开拓海外品牌客户市场，来提升市占率。

在白色智能家电MCU领域，从市占率上来说，瑞萨在白色家电MCU市场一家独大，中颖电子，英飞凌处于较强的局面，其余的国内外竞争者市占率较低。长期来看，相较于欧、日厂家，中颖电子产品的性价比及本地化服务有相对优势，公司所占市场份额仍低于海外厂家，有较充足的市场空间可供公司进一步实现增长，不过挑战在于客户基于已有系统规格提出的替换要求，对芯片的兼容性的要求极高。公司智能家电MCU进军海外品牌客户已经实现了由0到1的进展，未来将积极推进，随着在变频大家电领域的耕耘，2023年变频大家电IC出货量年销近千万颗。

值得关注的是，整个家电行业在加速向智能化、节能、高端化发展，未来在智能家电市场可望产生更多的迭代消费需求。中颖电子在积极布局32位MCU，并推出WiFi/BLE Combo MCU新品，并将于2024年进行推广，应对行业发展趋势。   

此外，公司报告期内积极推进海外客户的开拓，开始收到欧洲及日本客户工规级MCU的订单，在工业及机器人等领域有所延伸，也推出首颗车规级MCU，并实现了小量的销售。

• 锂电池管理芯片

中颖电子的锂电池管理芯片主要用于手机、笔电、穿戴、电动自行车、扫地机及电动工具等诸多应用，目前该领域美、日厂商仍处于相对垄断地位，如德州仪器、瑞萨、Nordic等。

根据canalys数据，2023年，前三季度不论手机还是电脑市场均呈现需求不足的态势，同比负增长，但是第四季度手机和个人电脑市场出现回暖，增长态势由负转正。公司应用于手机的锂电池管理芯片也于四季度慢慢呈现旺季效应。

因为涉及终端应用的安全性，锂电池管理芯片产品的质量及可靠性要求极高，中颖电子的产品已经被国内一线安卓手机品牌大厂广泛采用；在电动自行车领域，公司锂电池管理芯片也处于国产芯片市场的领先地位。未来公司将以锂电池管理领域积累的技术基础，延伸至充电管理及电源管理，进军智能汽车的动力电池管理。

• AMOLED 显示驱动芯片

2023年，中颖电子AMOLED显示驱动芯片的销售额下滑逾3成，受累于AMOLED显示驱动芯片价格竞争激烈，消费电子业务（主要为AMLOED显示驱动芯片）毛利率下降至11.87%。

中颖电子的AMOLED显示驱动芯片目前主要经营二级市场，品牌市场目前主要为韩系及台系厂商所占据，该领域的主要竞争对手为联咏科技、瑞鼎科技、云英谷等。

报告期间，公司推出首款针对品牌市场规格设计的AMOLED显示驱动芯片，已与品牌客户共同安排了导入验证，2024年规划进入品牌市场供应链，实现突破。预计2024年还有多款针对品牌市场规格的AMOLED显示驱动芯片推出。

随着显示屏生产技术精进，国产AMOLED屏的生产进入发展期，在主流的中小尺寸手机，穿戴等应用，已大幅取代韩国独大的地位。随着国内多座6代线屏厂落地量产，产品的应用范围也扩展到了Pad，笔电，车载等中尺寸的应用。受益于国家政策对AMOLED产业的支持，AMOLED面板产能的扩大以及更多元的产品应用方向, 对公司AMOLED显屏驱动芯片的研发及生产经营产生正向积极的作用。

值得期待的是，报告期内，公司产品线从手机屏显示驱动芯片二级市场，扩展到国内、外知名品牌穿戴显示驱动芯片，进一步拓展了公司显示驱动芯片的应用空间。

虽然中颖电子四季度的营业收入大幅增长，但是对应同期的毛利率仅为34.51%，创了近10年来的新低，市场供给拥挤，竞争激烈是主要原因。

据年报披露，中颖电子的芯片售价已经调整到本轮上涨周期前的售价，价格向下动能趋减；晶圆代工成本端则还相对偏高，有充足的下降空间，且随着更多的产能供给释放，预期成熟制程晶圆代工价格向下的压力增大。

公司将会积极与晶圆代工伙伴争取一定程度合理的价格支持，目前晶圆代工价格还在洽商，预计2024年下半年毛利率有较大概率回升。

另外，存货方面。2023年中颖电子的存货水平极高，增添了经营风险及现金流压力。2023年四季度的存货为7.1亿元，相比三季度微降；芯片库存量在2023年末为13.6亿颗，相比2022年末，大幅增长97%。目前已经进行供应链的管理，预期存货水平在2024年将有效下降。

公司判断终端产品生产商的芯片库存调整周期已经结束，客户的芯片存货普遍处于合理较低水平，因而将有利于整体芯片产业的需求复苏。由于客户的库存调整结束，家电的外销订单逐步恢复正常，2024年智能家电MCU的市场面将比2023年表现好。另外，公司管理层预期市场端开始出现AI计算机及AI手机，可望带动一批尝鲜族的优先换机，给锂电池管理芯片市场带来增量。

写在最后

中颖电子在业绩说明会上对于2024年营业收入，结合产业环境给出了两位数的增长目标，难能可贵。

笔者认为当下半导体的市场环境，下游市场终端需求的恢复与否固然重要，但供给侧的过剩以及出清速度慢更影响本土半导体厂商体感，过多的重复供给必然带来利润率的下滑。

根据中国半导体行业协会集成电路设计分会理事长魏少军教授于2023年11月公开的报告指出，截至其报告时国内涉及的集成电路设计企业数量高达3451家，令人惊叹，供给侧出清是个漫长的过程。