半导体企业卖总部融资，恐怕是ICU病人打强心针

原标题：卖总部融资，恐怕是ICU病人打强心针

| 搞半导体不是拼手气

最近又收到某北方市领导咨询，材料发过来一看，某“明星”企业向地方融资，承诺融资成功后将总部和企业主体迁移到该地落户。这已经是一个月里第三次见到这份BP了，不知道这家企业是要众筹还是广撒网捞大鱼。 “明星”企业卖身续命，是下行周期里半导体融资的又一“创新”，看起来企业和地方都受益，但实际呢？

转院难治绝症

前些年国内半导体上市相对容易、市场热、资金多，过万家半导体企业乘风而来。但随着半导体下行周期的来临，融资形势严峻，很多造血能力不强的企业疲态尽显，不仅给投资人画的上市大饼无法实现，自身生存也成问题。此时最合理的选择应该是并购整合，因为数百家企业在同一赛道苦苦挣扎，产品严重同质化，盈利能力严重不足，更不用说大把烧钱的创新能力。然而，应该发生的并购并没有出现。一则重资产企业有国资考核限制，再则宁为鸡头不为凤尾的产业文化、舍不得一把手隐形福利而不愿并购。总之，上市无望、融资无门、盈利无路，于是聪明的企业家们想到了卖总部融资，创业的初心从开始的B2C，之前的B2VC，今朝还是成了B2市长。

这类通过卖总部来融资的企业往往创业不久，前期获得了高估值，也通过大肆宣传而名声在外，但造血能力很差，是“医院”甚至是“ICU”里的常客。做IC的成了ICU里的常客，听起来让人哭笑不得。若地方政府引入这样的企业，无异于为躺在ICU里的病人注射强心针，宛如黑玉断续膏一般让瘫痪病人下地行走。或许企业面貌一新，病情似有好转，可以转入普通病房或者出院。如果老东家不允许卖总部转院，那“病人”可就真的顺势躺死在ICU，老东家只能放手。

但实质上企业造血能力没有丝毫改善，过两三年烧光补贴只能再进ICU甚至转院，进入新一轮循环——从省立医院转到市级医院，或是跨省治疗。至于后面的医药费谁来出，是公费医疗还是政府医保，大抵也不是我们能够揣测的。长此以往，这些多地转手的企业，宛如小强一样，顽强地活着，精神可叹！

和尚摸得，我摸不得？

揣摩地方接盘的出发点，大致是抱着“和尚摸得，我为何摸不得”的心态？这里面混合了捡漏心态、神医心态和赌博心态。无论愿望怎么美好，这样的企业还真“摸不得”。

每个企业成立之初选择总部时，都经过深思熟虑，选择最合适的地方——产业匹配、人才储备、政策扶持都是最优选。然后企业在这个城市生根发芽，员工在这个城市安家落户，产业根基渐次展开。可以说经过多年发展，这个企业已经与当地骨肉相连，血脉相通。如果企业发展得好，当地政府肯定悉心培育，呵护有加，但凡该企业有点希望地方政府肯定不会放手企业出走。

如果总部和业务全部异地搬迁，肯定会出现企业员工流失，多年积累受损，基本会变成一个全新的企业，比在上家时还要差一个档次。接手这样的企业，新爸爸要有起死回生的手段，还要有用之不竭的金山。

这些道理谁都懂，之所以还有人愿意冒这么大风险，是因为有些地方政府自认为有实力，也有一些发展半导体的经验。他们还认为已经为该病企摔过的跤、踩过的坑、吃过的亏买过单了，已经久病成医，捡漏别人的死马，可以妙手回春成活马。

点石难成金，沧海无遗珠

悬壶济世的出发点很好，但妙手回春的概率能有多大？是上家的地方能级比你的低，产业基础比你差，还是干部的能力比你弱？现在基本的现实就是换总部的企业一般是水往低处流，越换地方企业资质越差，因为刚开始它选的就是最适合它的地方。但是挡不住有的领导英明神武，三言两语就分析出病灶症候，一招两式就能扭转乾坤。

但半导体最擅长的就是专治不服，从不服到鼻青脸肿的大有人在。如果有人真的有妙手回春的本事，如果真有这么能干的领导那真是中国半导体的幸事，国内还有更多这样的企业等着他去拯救。当然按概率来看总有那么一两家赌对的，但这对半导体产业没有半点好处。

一个成功案例的光芒会掩盖无数失败项目的教训，一个成功案例只会成就个人的政绩和名声的，对整个产业只会形成错误导向。只要有一个捡漏成功的案例，立刻会成为媒体宠儿，被冠以某某模式，成为各地效仿的对象。当人人觉得和尚摸得，我为什么摸不得时，大家都会来捡漏，就会出现一批卖总部的赶集人，相应地也会出现一批失败的接盘侠。

扶持濒临倒闭的企业，并非只是拼手气这么简单，最重要的是备好一个大大的输血包。但接盘方往往资源有限比上家更有限，供养一个带着严重缺陷、持续失血、已经死过至少一次的半导体企业，是一个巨大负担。一旦下决心充当白马骑士，肯定要倾尽地方所有，一旦拯救失败就会长期成为地方想甩但甩不掉的包袱。按行业规律来看，失败是大概率的事。

结语

中国半导体发展至今已经进入并购整合的存量阶段，整个行业的重心正在发生切换。

前一阶段的主要任务是建设，现阶段的主要任务是并购。产业资本在做并购努力，优秀企业也在并购准备，相关方面一定会顺应趋势把创造条件推动并购作为工作重点。这个时候卖总部逃避并购和买总部来捡漏就是逆流而动，既不符合未来政策精神，又得不到产业资源支持。

干半导体顺风局况且九死一生，逆风盘更是前途莫测。有些地方抓住机会发展半导体的良苦用心可以理解，但也要考虑产业规律和本地条件，不要幻想自己的运气可以战胜产业规律。